2024.02.02
『品种专题解读』
股指：反弹持续性仍需观察
股指：周四市场冲高回落，早盘创业板指一度涨近3%，午后出现回落。个股超4100家下跌，CPO、BC电池领涨。短期政策预期改善有助于情绪企稳，但反弹持续性仍需观察。当前经济悲观预期尚未扭转，筹码仍在出清，需要看到更多政策加码或者经济数据回暖，才能带动市场信心修复，耐心等待市场企稳。
黑色系板块：市场情绪总体偏弱，震荡下行或延续
螺卷：钢材价格延续弱势，最近需求总体表现不佳，螺纹在非常低的产量背景下，累库速度和去年相当。热卷虽然需求有一定韧性，但产量回升后，也在累库。同时上游原料节前还在累库，成本有下行压力。总体而言，震荡偏弱的行情或延续。
铁矿：铁水产量回升放缓，钢材价格走弱，短期铁矿需求难以乐观。发运近期波动并不大，港口延续累库，钢厂库存增加明显。铁矿价格短期或有继续调整的压力。
双焦：连续下跌后，双焦价格窄幅震荡，主要是因为现货近期波动并不明显，盘面下行后，基差走弱。考虑到节后焦煤供应的增量以及钢材需求的悲观预期，预计双焦价格震荡偏弱运行。
玻璃：1月PSL新增1500亿，未超市场预期。临近春节，下游需求进一步下滑，预计在高供应的背景下，玻璃厂春节期间的累库会比较明显。而下游需求在地产销售相对偏弱的情况下也难以乐观。预计玻璃价格震荡偏弱运行，反弹做空。
纯碱：纯碱盘面维持弱势，本周产量恢复到68.7万吨，春节后还有供应增加的预期在。需求端，随着下游备货结束，预计将环比走弱。纯碱中长期价格预计维持偏弱走势，操作上建议逢高做空。
能源化工：中东停火流言打压油价
原油：隔夜油价大幅下跌，主要由于中东传出以色列接受停火的虚假消息，使得油价大幅吐出风险溢价，半岛电视台之后删除了该消息，不过油价并未完全收复失地，显示市场情绪较弱。
之后预计油价波动仍会围绕中东地缘走势，短期波动率放大。昨晚OPEC会议较为平淡，关注今晚美国一系列就业数据。
沥青：1月第5周行业数据显示炼厂开工率小幅回落，销量同期高位增加。社库厂库纷纷增加，社库与炼厂销量相对应，暗示今年冬储效果较好。成本端隔夜油价下跌，预计今日沥青将受到一定拖累。
LPG：PDH装置利润小幅修复，但市场买兴依然较弱，开工率低位，更多工厂的买货或需等待更长时间的利润修复；裂解价差降至5年同期最低水平后，丙烷对石脑油的替代在增强，但想要逆转丙烷价格的弱势需更多替代需求的持续出现。
期货盘面方面尽管仓单增加，但华东民用气现货价格反弹，PG2403压力减轻，价格中枢有望小幅上行，但空间不宜过分高估。
PX：盘油价格高位回落，石脑油价格同样跳水，裂解原料替代性增强导致裂解价差经济性下滑，而下游聚酯和纺织终端已经全面放假，成本支撑走弱。策略建议：短期预计节前整体呈回调格局，节中持空仓过节，中长期逢低做多，或做多PXN利润。
PTA：成本支撑减弱叠加供需难给出偏强预期的格局下，盘面利润也开始环比压缩，因此节前石脑油走弱在下游化工品释放的压力尚未完全结束，预计短期以回调格局呈现，很难给出反弹预期。策略建议：多PX空TA价差套利滚动操作，单边中长期逢低做多，跟随PX寻找低多机会。
MEG：商品氛围偏冷，石脑油下游化工品成本支撑不足，导致价格较为疲软，尽管供需面来看乙二醇依然驱动向上，本周港口库存跌破80万吨，但成本无法与供需共振推动盘面价格，预计节前波动率或有所下滑。策略建议：中长期单边依然是以逢低多配为主，59正套逻辑维持。
PVC：价格重返5800，后续关注此价格能否站稳，现货成交偏清淡，虽然点价报盘存在一定优势，但成交较少维持低量，且上游生产企业表示合同签订不足，本周PVC呈季节性累库。策略建议：多单止盈离场，3-5反套大幅走弱至-250，在-250到-300区间可部分止盈减仓。
甲醇：在下游节前备货、运费上涨、MTO装置可能回归以及进口减量等因素的影响下，甲醇出现了阶段性的偏强反弹。但供应压力偏大和需求季节性下滑的弱势基本面格局并未得到根本性扭转，前期明显走强的基差近期也略显疲软、跟进乏力。
考虑到限气结束后供应和进口量的回归以及节后煤价淡季的到来，可待看多情绪充分消化后再逢高沽空2405合约。
聚烯烃：在成本走强、供应意外收缩以及下游备货等因素的作用下，聚烯烃库存持续去化，叠加宏观利好后短期驱动仍然向上。当前的关注点依然在成本与供应，因为需求的走弱是常规季节性的下滑，而意外更容易出现在成本与供应端。稳健者PE多单可部分止盈离场，由于驱动依然向上且进口成本抬升，正规实盘配资网站风险偏好大的投资者可留部分做多敞口。
PP中长期依旧偏空看待，主要基于节后投产压力偏大且季节性高库存需降价来缓解。05L-P价差已扩张至800左右，稳健者可部分落袋止盈。由于PE强于PP的格局并未改变，可待回调后再度买入。
棉花：节前补库，下游需求边际持续改善，纺织企业的开机率回升，成品库存持续下降，市场情绪乐观。同时，棉花加工企业套保意愿弱，仓单注册进度落后于往年同期，驱动盘面向上修复基差。
但是，棉花继续向上空间有限。一方面，继续向上面临套保盘压力；另一方面，需求回暖持续性仍具有较大不确定性。策略上，谨慎追涨。
有色金属：淡季消费限制上方空间
铜：下游备货基本完成，铜价偏弱震荡。宏观面，美国上周首次申领失业救济人数高于预期，经济放缓的担忧有所抬升，总体构成压力。基本面，下游陆续进入放假阶段，节前备货基本结束，今年放假总体略早于往年，对节后订单并不乐观，周四社库持续累增，短期基本面边际走弱。
中期看，原料端TC持续恶化，已经跌破冶炼厂成本线，二季度预计出现较大范围减产，已有多家冶炼厂宣布3-6月的检修计划，关注宏观风险以及炼厂减产进程。
铝/氧化铝：下游放假推进，铝价偏弱震荡。氧化铝方面，国产矿不足的问题预期在春节或两会后将逐步缓解，但短期依然是限制氧化铝供应的主要因素，在供应问题解决前现货预计依然偏紧，中期随着国内矿产能的释放预计价格将走弱。
电解铝方面，下游陆续停工停产，初端下游开工明显走弱，节前订单较为惨淡，对后市订单普遍偏悲观，周四小幅累库，受运力影响整体累库趋势依然缓慢，短期基本面边际走弱，限制铝价上方空间，关注后续库存变化。
镍：镍区间震荡运行，驱动不显著。一方面，供应端仍未见明显减产动作，累库仍在持续，上方承压运行。另一方面，镍价估值低位，逼近镍矿成本线，印尼镍矿存在扰动预期，原料端成本支撑强。因此，短期建议观望，中长期仍旧关注逢高沽空的机会。
农产品:美豆销售数据不如预期
油脂：昨日油脂维持偏弱震荡，隔夜CBOT大豆走弱，因美豆的周度净销售量大幅低于市场预期，以及巴西大豆收割进度较快，加大供应压力。虽然在前段时间大跌后，市场进入震荡调整期，但后市仍较大概率继续下跌，所以可以继续采取反弹做空的策略。
豆粕/菜粕：在豆粕下跌至两年内的低点后，跟随美豆迎来技术性反弹，但整体基本面格局还未改变。尽管阿根廷本周高温少雨，但暂时影响不了阿根廷良好的土壤墒情，大部分大豆都处于灌浆结荚期，预期下周会有降雨改善天气。短期，以宽幅震荡看待。
白糖：国内方面，广西糖厂全面开榨，叠加进口糖源陆续到港，市场阶段性供应充裕，与此同时，现货市场上，最近终端询价增加，整体成交有所回暖。当前处于春节备货预期，内糖抗跌运行，贸易商及终端节前备货的需求支撑近期现货成交有所回暖。国外方面，市场对泰国和印尼糖产量有所担忧，较同期压榨量较低，预计短期内糖价在6400-6500点附近震荡。
生猪：03盘面窄幅震荡，收盘13915点。春节备货情绪拉动，备货提前，多地迎来大降温，市场进入春节预期的兑现期，消费对毛猪价格的支撑明显增强，特别是北方地区白条销售明显好转，支撑毛猪价格上行。全国地区均价大幅走强至7.7元/斤附近。
统计局：2023年全年生猪出栏72662万头，增长3.8%；年末生猪存栏43422万头，下降4.1%。整体看，短期现货市场处于春节前供需两旺状态中，屠宰厂开工率大幅提升，市场标猪供应充足，供需博弈下春节前现货价格或维持震荡。操作上建议不逆势建仓。
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